收入难题:退休人员追求更高的收益而不是风险

对退休人员来说,美国债券收益率最近跌至创纪录低位构成了挑战。投资者会被迫进行更危险的投资吗?

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最近创纪录的美国股票价格对那些试图增加财富的年轻投资者来说可能是件好事。但是,当股市上涨的同时,债券市场又达到了创纪录的高点时,另一种投资者的处境就不那么容易了:退休人士正在努力寻找安全、相对体面的收益率。

从历史上看,退休人员是如何应对的美国的低收益率,在某些情况下欧洲和亚洲的利率为负利率吗?对于那些需要从投资组合中获得收益的投资者来说,这是一个及时而重要的问题。

可以说,对那些有长期收益需求的人来说,目前的环境比以往任何时候都更具挑战性,因为美国10年期国债收益率最近跌至1.4%以下。自那以后,该指数略有反弹,到7月中旬达到近1.6%。在2008年金融危机之前的几年里,10年期国债收益率通常在4%以上。债券价格上涨,收益率下降。

阿格斯研究公司(Argus Research)产品策略主管斯蒂芬•比格(Stephen Biggar)表示:“长期来看,即使在经过风险调整的基础上,股票的表现也优于债券,这一古老的投资教条已经被颠覆了。”

过去10年,久期超过20年的债券实际表现优于股票,平均回报率为9.3%,高于7.3%。与此同时,10年期美国国债在过去10年的平均收益率接近6.7%。因此,不仅国债收益率很低;现在,任何投资债券的人都必须以创纪录的高价进行投资,这意味着如果债券市场从这些高位下跌,就有可能蒙受损失。

但对于那些已经退休或即将退休的人来说,他们并没有失去一切。在当前的市场中,仍然有可能创造出相对安全且体面的收入,但请记住“相对”这个关键词。与10年前相比,收入世界发生了很大变化。

10年期美国国债收益率

图1:追踪10年期国债。

10年期美国公债收益率(殖利率)在7月初跌至纪录低点后略有反弹。数据来源:芝加哥期权交易所。图片来源:TD Ameritrade thinkkorswim®平台仅供说明。过去的表现并不能保证未来的结果。

继续寻找收益

如果10年期政府债券1.4%或1.5%的收益率无法支付账单,退休人员就需要寻找其他途径获得收入。但这有时意味着要航行到波涛汹涌的海域。

“这就是问题所在,”大卫·塞特尔说。“对退休人员来说,寻求更高收益的领域风险相当大。”

在传统的政府债券领域之外,有几种投资可以让退休人员寻求相对安全和体面的收益:

  • 分红股
  • 市政债券
  • 公司债券
  • 长期政府债券
  • 优先股

让我们快速看看每种可能性,并探讨它们对收益投资者的好处和坏处。

股息股:从显而易见的事情看问题

过去,当退休人员希望获得政府债券以外的收入时,公用事业和日用消费品等行业的股息股往往是热门选择。现在的问题是:如此多的投资者已经选择了这条路,以至于在一些人看来,这两个行业的估值开始被高估了。

相反,或许值得关注一些股票承压的其他行业,这些行业可能提供更好的价值机会。

“现在,一些收益投资者可能认为非必需品、工业和科技行业显示出了一些潜在价值,”塞勒特说。“它们并不是完全适合收益投资的传统领域,但当你想要收益和保护本金时,你可能必须跳出思维定势。”他指出,即使是人们通常不认为是潜在收入来源的科技行业,最近的收益率也高于10年期美国国债。

然而,在考虑派息股票时,认识和理解风险仍然很重要。

Biggar指出:“我们不建议为了获得更高的收益率而在风险曲线上走得太远。”他还补充说,即使是现在,一些传统的公用事业派息公司提供5%的派息,尽管没有得到保证,但已经显示出随着时间的推移,派息有所增加。

市政债券:不能幸免

市政债券对收益投资者有一些好处,包括利息收入通常是联邦免税的,而且通常也不需要缴纳州税。(尽管一些市政债券可能需要缴纳替代最低税。)这对那些试图在低利率环境下尽可能多存钱的投资者来说无疑是有吸引力的。

“有了市政债券,你可以得到安全的4%,”比格说。“你将支付高于票面价格的债券,但如果你关注到期收益率,也就是计入票面溢价的收益率,你仍然可以获得合理的收益率。”

公司债券:3%是新的5%

不久以前,退休人员还可以选择公司债券作为他们投资组合的一部分,指望收益率在5%左右。不再。

“十年前,你现在能得到5%的产品可能只得到10%,你会认为这太冒险了,”塞勒特说。“人们说他们需要得到5%,因为这是预期回报,而这在2007年或2008年之前是正常的。现在,要想从任何收益产品中获得5%的回报,就需要承担更多的风险。”

换句话说,不要指望今天5%的公司债券会像昨天一样“安全”。据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据,7至10年期美国优质公司债券的利率为3.14%。一年前,这些公司债券的收益率为3.92%。

“美国公司债券的相对吸引力吸引了数十亿投资者的现金,”华尔街日报最近报道。“对投资者来说,低收益率意味着,他们持有的债券虽然安全,但比政府债券风险更大,但他们所承担的风险得到的回报更少。”

尽管如此,与10年期政府债券1.4%的收益率相比,3.14%的“Pi”看起来还是相当不错的——只要投资者明白,即使是高质量的公司债券也可能存在风险。

追求长远目标

如果短期政府债券不能带来收益,那么退休人员看长期债券有意义吗?也许。30年期美国国债收益率最近为2.28%。与2007/08年金融危机前5%或更高的水平相比,这相当疲弱,而且仍远低于公司债,但许多分析师认为这是一个问题比企业风险小。

比格看到了同时持有短期和长期债券的好处。

"利率,尤其是短期利率,不太可能走低,而较长期债券的收益率也可能经历了大部分的下滑," Biggar表示。

优先股:另一种获得收入的途径

退休人员可能考虑的另一个投资选择是优先股。优先股是一种介于债券和普通股之间的证券。优先股股东比普通投资者更早获得分红,股息通常得到保证。不过,优先股的波动不像普通股那么大,这意味着持有优先股的人可能不会从普通股的上涨中获得那么多的好处。

比格指出:“要提高普通股的资本结构,优先股也是获得合理收益的好方法。”“其中大部分是由银行发行的,因此存在一定的行业风险,但它们的收益率往往在4.5%到5%之间。”

回归正常?短期内不太可能

总之,如果市场恢复到历史正常水平,大多数退休人员可能会更高兴,那时4%的国债收益率可以保证相对安全的收入前景,而不会失眠。那个时代还会重现吗?

“鉴于收益率只可能跌至零,债券市场的涨势可能不会永远持续下去,是吗?——而股票有无限的上涨空间,”比格说。“然而,我们的观点是,收益率(尤其是至少10年期债券的收益率)将在更长的时间内保持在较低水平,因为全球经济压力和投资者持续转向安全资产,导致对债券的需求持续强劲。”

这意味着,对于收益投资者来说,保持警觉仍然很重要。

“主要问题是,作为一个退休人员,你可能无法像10年前那样考虑建立一个投资组合,”塞勒特说。“你可能需要跳出思维定势。”

收入解决方案:努力工作

你可能在寻找收益,但你并不孤单。TD Ameritrade有一些工具,旨在帮助你做一些繁重的工作。

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