机会瞬即改变:2020年IPO投资的三个教训

在投资ipo时,你的时间范围应该与你的目标相符。了解为什么动量投资和长期投资是两种截然不同的动物。

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照片由Getty Images

关键的外卖

  • 首次公开募股(ipo)再次上升——其中许多公司的现金流为负,但预期增长潜力很高
  • 在高期望值下成立的公司寻求短期盈利能力和长期增长之间的平衡
  • 改变投资者对公司的估值方式,降低借贷成本,可能有助于防止“互联网”泡沫破裂的重演

看看过去一年市场上的增长机会,特别是最近上市的公司?记住赫拉克利特的话:

“没有人会两次踏入同一条河流,因为这不是同一条河流,他也不是同一个人。”

这是一种奇特的古希腊说法,表示变化是不变的。所以,如果你是一个跟踪“热钱”的人,通过首次公开发行(ipo),直接公开发行(DPOs),或特殊目的收购公司——这是大多数投资者一年前都没有听说过的事情——请记住,有时“热钱”会越来越热,有时会很快冷却下来。

如果Covid-19大流行教授投资者,那就是Heraclitus是正确的,隐喻:市场的退潮和流动(“河流”)比一年前的差异很大,而且投资公众也是如此。

投资者可能是什么意思?在IPO投资中找到潜在的高增长市场机会 - 带有能力的人 - 你必须把目光放在前方的道路上。但是,对IPO投资的道路可以弯曲,可见性有限。

抓住新兴市场的趋势意味着要足够快地观察和适应变化,以免错失良机,但如果形势发生变化,又不能坚持太久。如果你是长期投资,确保你遵循的是长期动态。

换句话说,你的时间范围应该与你的目标相匹配。动量投资和长期投资是两种截然不同的动物。

当你思考2020年的这三条投资经验时,请记住这一点。

2019年的“独角兽从天而降”是怎么回事

许多投资者将2019年视为“独角兽之年”——所谓的颠覆性公司,亏损数十亿美元,上市估值远远超过其负资产负债表。

自动收报万博新网站是多少机纸条的发表了一篇关于其中三家独角兽公司的文章——其中两家是首次公开募股,一家是准备公开募股——几乎承诺要颠覆和重新定义它们各自的行业:超级(超级),Lyft(LYFT),WeWork.他们将开创“分享经济”,在这里,企业变成了点对点,而不是公司对客户。这将是一场社会商业革命,就像公司一样Facebook(FB),Snapchat(提前),推特(TWTR)形成了社交网络革命。

但无论如何,它并不意味着尚未。当Covid-19坠入社会依赖的共享经济时,优步和Lyft侧侧侧面,用社会距离的“宿舍”的商业环境来替换它。虽然两个乘车共享公司仍在运行中,但可预见的未来,恢复正常不太可能,因为旅行需求下降,可能会保持这种方式。

然后是WeWork。早在冠状病毒成为常事之前,迅速扩张的共享办公网络就因自身内部斗争(有时会发生)的重压而崩溃,不得不搁置IPO。即使它公开了,2020年的封锁、隔离和对办公环境的普遍厌恶肯定会把WeWork的商业模式彻底颠覆。

这三家公司在2019年有什么共同点?尽管Uber、Lyft和WeWork有“颠覆性”叙事,但它们仍在亏损。在LYFT IPO之前,该公司宣布每年亏损近10亿美元,但其IPO估值约为150亿美元。优步的IPO定价为824亿美元,但在申请上市前一年亏损了18亿美元。在IPO失败的前一年,WeWork亏损了19亿美元。

经验1:公司不能只依靠叙述。即使它在短期内没有盈利,一个公司如果有现金流程,可以生存一段时间.但这种资金流动的任何中断都可能很快让投资者失望。

退出共享,输入Stay-at-Home

Alhough Covid-19冷却了分享经济和各种中心聚集的东西,热量在其他地方转移到迎合庇护所的东西。

我们仍然需要工作,学习,社交和商店。在这个新的家庭经济中,有一套新的宠儿 -飞涨ZM评选,松弛(工作)-发挥到分布式劳动力和校舍。

放大到工作和学校(以及欢乐时光)。在大流行之前的影响 - 即,当标准普尔500指数在2月中旬 - ZM中的最高高位时,那么一个小型视频通信公司和市场新人,从2020年代开始已经上涨了52.7%。到10月,它迄今为止的性能跳跃到惊人的644%。

ZM做了一件事,它做得很好:它的视频会议平台可以在同一屏幕上连接多达100人(如果您购买加载许可)。有些人可能会称之为一个特技小马,但是当锁定命中时,这座小马被证明是又是正面的主教。

切割公司有点松懈。还记得从不同的Locales的团队合作的老年时代 - 管理组电子邮件,意外包括或省略关键人物,哦 - 可怕的“回复所有”按钮?Slack(Work)通过提供基于频道的即时消息平台,帮助扫除了大部分尴尬。从在线小组会议到屏幕共享在线,Slack已成为大小的企业的通信平台。

但有趣的是,在疫情初期飙升之后,WORK的股票在收入低于预期后下跌。截至2020年第三季度,WORK尚未实现盈利。与此同时,ZM继续飙升。尽管自2019年首次公开募股以来,ZM每个季度都公布了利润,而且在2020年,ZM的客户群同比增长了458%,但股价飙升(见图1)使其截至2020年10月的市盈率(P/E)约为700倍。

图1:缩放者和偷懒者?虽然变焦视频(ZM-candlestick)和松弛技术(WORK - purple line)受益于居家经济,它们的股票走上了不同的道路,ZM快速前进,而WORK在2020年底萎靡。数据来源:纽约证券交易所,纳斯达克。图表来源:来自TD Ameritrade的Thinkorswim®平台仅用于说明目的。过去的性能不保证未来的结果。

留在国内的经济形势仍在发展,所以很难在这里得出结论。然而,关键在于一旦经济恢复到某种形式上的正常,这些公司是否还有持久力。ZM和WORK会有一席之地吗,或者他们会屈服于这个日益拥挤的领域的竞争微软(msft)团队,谷歌会面和其他通信门户网站?更重要的是,ZM和工作会变得有利吗?

第2课:这一切都是关于适应性。一家公司的持久力取决于它能在多大程度上使其商业模式适应当前和未来的商业环境。

从新手到强者:亚马逊、Alphabet和Netflix

为什么有些公司能够在盈利的道路上经受住早期的风暴?例如,三个faang -亚马逊(amazon),字母(googl),和网飞公司(nflx) - 看到愿意在长期前进的投资者愿意放弃短期利润。这些和其他大型技术公司在公司生活中相对较早的阶段公开,(最终)壮观地成功。

这是关于长期游戏。Hockey Great Wayne Gretzky谈到了滑冰而不是在冰球的地方,但它将成为。请记住,当Amzn只是一个Upstart Wine Bookseller,每本书销售了10美分?此时,Googl是一个搜索引擎,可免费为其核心产品提供,并通过邮件将NFLX分发DVD分发到订阅者。But early investors in these firms looked beyond the present day to the future—the “Amazonification” of industry after industry: Amazon Web Services, Google’s AdWords and integrated platforms and services, and NFLX’s move into streaming content, which finally demonstrated why it had “net” in its name.

当然,这些事情都不是一夜之间发生的。每一项新举措都需要时间才能取得有利的成果。并非巧合的是,当封锁发生时,AMZN、GOOGL和NFLX都处于有利地位。

第3课:耐心是一种美德。像新鲜种植的树,新的想法和行业可能需要多年的时间才能忍受果实。IPO投资不一定是关于骑行短期势头,而是播放长期游戏。

“热钱”和IPO投资的底线

现实有一种衡量最强劲的计划的方法。去年的“分享经济”和今年的“宿舍”的转变是对世界有时会投掷的破坏性骰子的遗嘱。虽然市场可以改变一毛钱,但它不应该以相同的速度和波动摇滚你的长期投资目标。

一个关键的考虑因素是要从过去看过去,从现在看未来。这意味着你要做好功课——观察趋势、机会和威胁,听取公司业绩电话会议,了解公司的长期定位,并最终在投资新兴公司(特别是新兴行业投机性很强的首次公开募股)时分散你的持股。这对区分“昙花一现”和长期破坏者大有帮助。

在投资于首次公开发行(ipo)之前,请确保充分了解这类投资的风险。投资新发行的证券通常有多种风险因素,其中任何一种都可能对发行人普通股的价格产生重大和不利的影响。要了解与ipo相关的一些更重要的因素和特殊风险,我们敦促您阅读我们的风险披露声明

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  • 改变投资者对公司的估值方式,降低借贷成本,可能有助于防止“互联网”泡沫破裂的重演

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