连接点:带有DOT图跟踪美联储策略预测的投资者指南

每个季度,美联储都会提供一个“点图”,显示其对未来几年货币政策的预测。投资者可以通过“串连点”来了解美联储的想法。

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照片由Getty Images

关键的外卖

  • 一季度一季度,美联储决策者提供了一个显示其速率预测的“DOT图”
  • 了解如何查找和解释此工具,以帮助收集美联储思维
  • 了解随着时间的推移更改“点绘图”可以是此分析的关键部分


美联储是如何证明这一点的?给我们看一堆点。

所谓的点阵图,更正式的说法是"政策路径图",是美联储在16人组成的联邦公开市场委员会(FOMC)会议之后每年公布四次(每季度一次)的信息之一。FOMC是美联储的政策制定机构。

每个DOT代表FOMC成员的观点(顺便说一下,匿名观点;没有点点“识别”)在基准馈电资金率应该在本年度结束时加上几年的路线。

市场专业人员对美联储下一个潜在利率举措及其对经济的长期前景的线索密切审查了令人仔细的情节。While the central bank is subject to frequent criticism, “The Fed is comprised of some pretty smart people, so it’s important to pay attention to what they’re telling us,” said Alex Coffey, Sr. Specialist, Trader Group, at TD Ameritrade.

根据美联储的说法,这些点图是根据联邦公开市场委员会(FOMC)成员对“适当货币政策”的个人评估得出的,以产生符合美联储目标的经济增长和通胀水平:最大就业和稳定价格。美联储于2012年首次提供点图,作为提高其利率决策透明度的努力的一部分。

如何找到点图

在你弄清楚如何连接点之前,所以要说,它有助于找到它们。

这实际上不是太难了。只需访问美联储的主页。在货币政策选项卡下,选择会议日历和信息。它会向你展示美联储最近的会议列表。

向下滚动到最近的3月、6月、9月或12月的会议,在这些会议上发布了新的点图。选择并打开标题为“投影材料”(Projection Materials)的PDF或HTML文件,你会找到一份允许你向下滚动浏览两页经济预测的文档。

但是,它是您正在寻找的第三页。That’s the home of the dot plot, Now that you’re there, you’ll see a chart that looks like it was designed on a Tandy computer sold at your local Radio Shack store in around 1983. If you squint, you’ll see a bunch of blue dots plotted across several years, with rates on the “Y” axis and dates on the “X” axis. This is the heart of the matter. See figure 1 below.

图1:fed点图:2019年3月- 6月。FOMC参与者对适当货币政策的评估:联邦基金利率的目标范围或目标水平的中点。资料来源:美联储银行。仅用于说明目的。

如何阅读点图

我们将随机选择2019年6月的点阵图,但如果你只是想掌握这个过程是如何工作的,任何点阵图都可以。这些预测涵盖底部所示的年份(图1所示的2019年至2021年),然后还有一个类别称为“长期”。暂时忽略这个问题。

从现在和以后的几年开始,因为那是你最有可能找到更多确定性的地方。毕竟,联邦公开市场委员会成员和我们其他人一样,只能猜测两年后的经济走势。当然,他们的猜测几乎肯定要比街上的普通人更有根据,但他们只是猜测。考虑两年或更长的时间作为未来讨论的主题。市场参与者往往会在当前和明年集中大部分注意力。

每个人都要求FOMC成员在他们认为率将在每年结束时绘制。请记住,进入2019年6月会议,基准率为2.25%至2.5%的目标范围,并且在会议结束时没有改变。

从此次会议的点状图可以看出,2019年的目标利率中值仍为2.4%。这正好处于当时2.25% - 2.5%的目标区间的中间,这意味着FOMC成员预计2019年利率不会下降。

然而,有趣的是,八名FOMC成员在年底之前预计至少一次裁员,这意味着他们赞成12月的宽松费率。这是2019年3月前一点情节的大变化,并比较了这两者的比较是您可以找到对美联储成员在思考的内容的内容。

如果你回到3月份的点图(图1的左边),你会看到会议的结果,没有联邦公开市场委员会成员预计2019年降息。从0到8是一个季度内相当戏剧性的变化,它提供了对联邦公开市场委员会成员日益增长的经济担忧的见解。

“6月DOT情节显示了几个FOMC成员转移到该认为,在年底至少需要一个速率,”Coffey说。“这是由美联储椅杰罗姆鲍威尔加强的,当时他在近几个月讲大会经济不确定性增加,缺乏通货膨胀持续存在。”

事实上,到2019年7月,美联储资金在CME集团期货价格 - 这对美联储移动的期望以及您可以通过使用的期望CME的FedWatch工具- 在7月底之前显示了美联储宽松率的100%几率。这意味着市场可能在DOT情节前一点点,所以说话。

Now switch from the March 2019 dot plot back to the June 2019 dot plot and check where FOMC members think things will go in 2020. Count the dots and you’ll see a narrow majority believed by June that at least one rate cut would occur by the end of that year, and the median projection was for a target rate of 2.1%. If you checked the March dot plot, by contrast, no one expected a 2020 rate cut, and the median 2020 target rate was 2.6%, which actually implied a hike for that year.

“利率预期在过去几个月里大幅转移,”Coffey说。“街道从明年看到的价格持平到更高一年,并将收益率下降到2020年。监测DOT Plot的变化可以帮助投资者获得FOMC成员认为利率随时间越来越多的衡量标准。”

从闪亮到陈旧,快

尽管如此,请记住当你在下午凝视那些令人难民会的会议上,那个时间和下一个点图之间会发生很多。随着报纸作家经常在古老的日子里提醒,今天的新闻可以成为明天的鱼包装。

讲述下一个DOT Plot中的潜在惊喜酿造的最佳方式是在两周内观看市场,这是一个通往FOMC会议的两周,Coffey注意到。跟踪CME FedWatch工具每天都是另一种考虑跟上市场预期的方法。

与此同时,具有长期视野的股权投资者可能是谨慎的,专注于良好,稳固的公司,同时了解美联储举措对特定行业的影响。Coffey说,崛起的利率经常有利于银行业务,但不是住房。较低的利率,就像2019年FOMC开始投射的费率,往往有利于住房部门,以及倾向于提供强有力的股息的行业,如公用事业和消费者订书。

就像来自童年的点对点谜题一样,连接点可以是评估完整图片的重要第一步。

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