垂直信用价差:你的高概率交易?

出售纵向信用价差,以及这可能是一种高概率策略。

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关键的外卖

  • 理解为什么纵向信用价差可以被认为是一种“高概率交易”

  • 学习使用thinkkorswim平台中的ProbOTM函数来评估期权概率

  • 了解如何评估垂直价差的风险和最大潜在利润

在网球中,就像在期权交易中一样,不同的策略可能适用于不同的环境和条件。有时候,你看到一个可能风险更高的机会,但你还是选择了它,因为它看起来是对环境的正确决定。这可能意味着要进行广角击球或冲过球网。其他时候,坚持用高命中率的落地击球到球场中间是有意义的——让机会慢慢来,随着你的磨擦。虽然这种策略需要耐心,但它也能带来回报。

购买垂直传播-一种定义为风险的期权策略,你为接近价外期权支付溢价,并通过出售更接近价外的期权部分抵消溢价。当你购买垂直网站时,尽管你的风险是预先定义的,并且受到支付的保费(加上交易成本)的限制,但这个策略总是从你账户的一个借记开始——你为差价支付保费(这就是为什么它也被称为“借记差价”)。

这类似于网球中的“广角击球”——可能成功率较低,但被你视为一个机会。为什么?因为当你买垂直的价差时,你需要对两件事正确——方向和时间。每一天,如果你的目标没有实现——垂直多头看涨股票出现反弹,垂直多头看跌股票出现下跌——就离到期日期更近了一天。因为现价期权通常有最多的时间溢价(也被称为“外在价值”)与它们相关,在垂直借记差额中,长腿的时间价值通常会比短腿的时间价值衰减更多。记住,如果两次罢工在到期时都是赔钱的,那么每一次都将是零,你将失去你的全部保险费,加上交易成本。

在球场中间打球?

假设你已经确定了一只你认为很有可能下跌的股票,或者至少在你看来不太可能反弹。也许它已经有了一个像样的上涨,但反弹似乎已经击中了一个阻力点。你应该做空这只股票吗?你可以这么做,但这可能会占用相当多的资金,而且从理论上讲,如果股价继续走高,你的亏损潜力是无限的。你可以买看跌期权或看跌期权垂直价差,但同样,如果你不相信股票即将回调,这可能不是一个合适的策略。

在这个场景中,一个潜在的战略可能会出售平价附近打电话买进一步价外叫所谓的“叫垂直信用差价”(这是一个信用差价,因为你吸收更多的溢价比你支付你的长腿短的腿。)你的最大利润是由你获得的信用额度决定的,而你的最大损失是由两次打击减去信用额度的差额决定的。别忘了交易成本,利差比单腿期权要高,因为你要进行多笔交易并产生额外的佣金。

我们倾向于把这种策略称为“高概率”,就像把那些地面击球打到球场中间。为什么?好了,请看图1,它显示了一个典型的选项链。假设你考虑卖出232.5-strike看涨期权,买入237.5-strike看涨期权(卖出232.5/237.5看涨期权价差),净溢价为1.95 - 0.99美元0.96美元)。

注意左边第二个填充的列,在标题“ProbOTM”下。根据股票的当前价格、截止日期和市场所暗示的当前波动水平,ProbOTM是期权到期卖出的理论概率。在这个例子中是73%,这是相当高的。但即使是在概率很高的交易中,也永远不可能保证成功。

图1:高概率?期权将到期的理论概率显示在“ProbOTM”列选择权)®TD Ameritrade平台仅供说明。过去的表现并不能保证未来的结果。 概率分析的结果本质上是理论的,不能保证,也不能反映事件发生的任何确定性程度。

记住,你做这个交易的最初动机是你认为股价会下跌。有了这个策略,从现在到到期日,你不需要下跌就能赚钱。事实上,它可以保持稳定,甚至反弹一点,直到你的短腿,你仍然可以保持溢价。当持仓到期或被平仓时,如果这只股票似乎处于持有状态,你可以选择在下一个到期日再次买入。

风险和结论

听起来不错,对吧?风险总是存在的。首先,如果股票上涨到或超过你的短期执行价,这些可能性开始很快改变,所以在那一点上,可能是时候承认你错了,清算并继续前进。好消息是,你的损失将仅限于两次罢工的差额,减去你收取的净保费,乘以合同乘数100,再减去交易成本。在上面的例子中,你最大的损失是(237.5美元- 232.5美元,减去0.96美元的保险费,乘以100)=404美元每一个合同。即使股价再上涨100美元,最大损失也只有404美元。

你的其他风险更多的是错失机会,而不是实际损失。如果你最初的假设是正确的,股票价格确实下跌了很多,你最多能赚到的就是你得到的0.96美元的溢价(乘以乘数,或者96美元/合同)。在这种情况下,你最好做空这只股票,或者买入看跌期权或看跌期权垂直价差。

结果呢?出售垂直信用价差可能不是让你高光的绝妙推杆,但它可以是一个让你留在游戏中的高概率策略。

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价差和其他多腿期权策略可能带来大量交易成本,包括多个佣金,这可能会影响任何潜在回报。这些都是高级期权策略,通常比基本期权交易风险更大,风险更复杂。

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