双日历:低波动交易有两个峰值

你是否在寻找一种为低波动环境设计的策略?

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您是一名期权交易员吗?您是否正在寻找一种针对低波动环境的策略,在这种环境下,潜在价格走势会倾向于两种执行价格中的任何一种?双重日历可以满足要求。双日历具有更大的盈亏平衡范围,因此比单日历有更高的盈利可能性。是的,风险/回报图看起来有点像双峰悬索桥(下图1)。

在前一篇文章中,我讨论了长历法利差。如果你碰巧错过了这一部分,这里有一个快速概述让你快速了解:

  • 日历价差或时间价差指的是两个不同到期周期或系列的期权,这些期权既包括看涨期权,也包括执行权相同的看跌期权。
  • 长期期权日历包括购买一个长期期权,并在一个短期周期内卖出一个期权,这样头寸仍然是风险确定的。
  • 该策略寻求在执行价或接近执行价的基础交易中获利,在波动性上升的环境中获利潜力最大。

翻日历

双日历是两种日历的组合。这种策略通常包括买入一个价外买入日历和一个价外卖出日历。其结果与中性单日历类似,但双日历不是在一个执行价格上有获利峰值,而是在更大的价格范围内有获利的潜力。与单日历一样,双日历的设计初衷是为了从隐含波动率(IV)的增加中获益。双日历有两个可以实现最大收益的峰值或价格点。潜在的最大收益可以根据隐含波动率的波动而变化。

为长双历支付的价格是传播中涉及的风险。如果您为双日历支付0.72美元,则您的租金为72美元。使用长时间的历程,商人通常会寻找每次传播的信用卡调整或关闭。这种策略的理想场景将增加波动性,这与突击剧中的潜在趋势相一致。随着它更接近罢工,时间衰减(θ)将增加,这也有利于交易。出现这种情况,因为短期的近期选择往往比交易中的较快速度更快地减少价值。只要突击股仍然存在潜在股票,卷价值和日历价格即可扩大,并且隐含的波动性不会减少大量数量。

图1显示了一个典型的双日历风险/回报图,最优盈利能力在任何一个罢工附近。例如,买进11月17日的80美元看跌期权和85美元看涨期权,卖出10月27日的每周80美元看跌期权和85美元看涨期权,净借记0.72美元。想要了解更多期权到期时的潜在策略,这篇文章可能会有帮助。

双日历支付图表

图1:从钟形曲线到双峰。

双日历的理论值示例,离到期还有两周(紫色线),到期时(蓝色线)。注意形状的变化,从一个平滑的曲线类似于钟形曲线,一个有两个高峰。数据来源:期权交易所。图表来源:TD Ameritrade选择权)®平台仅供说明。

如图所示,这种双日历的理想潜在价格是在80美元和85美元的罢工。整体风险以0.72美元的起始价为上限,因为你所购买的远期期权的价值必须与你所卖出的短期期权的价值相同或更高。如果波动性从启动水平上升,只要标的股票在一个合理的距离内,利润潜力也应该增加。长日历交易的另一个潜在好处是,尽管初始风险已经确定,但如果波动性上升,潜在利润可能会增加。这就是为什么在低易变性环境中启动长日历是有益的。

综上所述,如果你预期市场波动和波动性较低,双日历可能是一种策略,可以考虑更广泛的波动范围和确定的下行风险。

请记住,日历,双日历和其他多腿选项策略如此可以延续大量交易成本,包括多个佣金,可能会影响任何潜在的回报。这些是先进的期权策略,并且通常涉及更大的风险,而不是基本选项交易。


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