想购买或积累股票?考虑把传播

交易员和投资者经常使用限价单作为在他们选择的进场点买入股票的一种方式。价差可以用来追求类似的目标。

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图片来源:Getty Images

股票交易员和投资者经常以低于当时股价的价格买进股票。但是你知道某些期权策略可以用来追求同样的目标吗?

通过出售看跌期权,一些期权交易员将执行价格作为潜在的股票入市点。记住,如果你卖出看跌期权,而股票在到期日或到期日之前跌至执行价以下,你很可能会被转让,这意味着你将以执行价购买股票。而且,实际上,只要股票在到期前跌至罢工价以下,提前转让是可能的。有关看涨期权和看跌期权的基础知识,请参阅本入门

卖出期权的主要风险之一是开放式风险——一只股票可以一路跌到零,但无论如何,从理论上讲,也可以上升到无穷大。因此,如果你想对你的风险设限,你可能会选择一个明确的风险策略,比如卖出看跌价差。但在你考虑这种策略之前,了解卖出看跌价差而可能买入股票的机制和风险是很重要的。

这是一个例子

假设某只股票最近上涨到90美元的技术阻力位之上,目前交易价格为100美元。一些图表观察人士现在可能认为90美元是一个可能的支撑区域,因此可能是一个进入水平。如果你是一名期权交易员,有兴趣以90美元的价格买入股票,你可能会决定卖出一个执行价为90美元的看跌期权价差。考虑下面的示例选项链。

电话报价
打电话问一下
罢工
把报价
把问
20.20美元
21.00美元
80
0.50美元
0.55美元
15.50美元
16.20美元
85
0.90美元
1.00美元
11.80美元
12.20美元
90
2.00美元
2.10美元
表1:理论选项值。标的股票期权价格为100美元的看跌期权价格。仅供说明。

用看跌期权价差定义风险

做空90美元看跌期权意味着你有义务以90美元的价格买入该股,这是你最初的交易目标。然而,如果你一觉醒来发现该股交易价格在70美元或更低,你对该股的看法可能会改变。这就是为什么你可能会考虑卖出看跌期权价差,而不是未盖空头看跌期权。

卖出看跌价差可以让你获得同样的潜在机会,但风险更低。例如,利用表1中的理论价格,你可以卖出90-85看跌期权价差,卖出2美元的90-strike看跌期权,买入1美元的85-strike看跌期权($2 - $1 = $1)。因为选项乘数是100在美国,你每卖出一个价差,就可以得到100美元,这样交易成本就会减少。你在交易中的潜在损失被限制在400美元,这是两次打击的差额,减去卖出差价的100美元。同样,记住要包括交易成本。

解释数学

如果股票在到期日或到期日之前跌破90美元(但没有跌破85美元),你可能会被分配卖出期权,以90美元买入多头,就像你计划的那样。但如果跌至85美元以下,90和85执行权看跌期权都将被执行,使你在标的股票中没有头寸,但你将计入400美元的损失。在这个时候,你可以决定是否要以新的(较低的)现行价格买入股票,或者卖出另一个低打击价差的看跌期权。

如果股票在到期日一直保持在90美元以上呢?看跌价差到期时毫无价值,你将得到减去交易成本的100美元信用。到那个时候,你就可以重新发起一场传播了。

假设股票到期日是87美元,你得到了90执行权看跌期权。在这个时候,你将以每股89美元的等价价格做多100股股票(90美元减去卖出差价所得的1美元溢价)。

关于罢工选择的一个词

你也可以调整期权价差以满足你自己的个人风险准则。通过扩大传播,比如为90-80推广,您可以收集更大的信用以换取更多风险。通过销售90次罢工和购买80击,您的信用将是1.45美元($ 2 - $ 0.55 = 1.45美元),每次传播145美元,以换取最高风险为8.55美元,或每次差价855美元(差异在罢工之间,10美元,减去您收到的信用,1.45美元,乘数倍增。并不要忘记这些交易成本。

买卖价差与使用限价令有何不同?

放置限制订单订单以90美元的价格与销售推销之间的一个不同之处在于,随着推销,股票可能在到期前低于罢工价格,但随后在罢工之上反弹。在这种情况下,假设您早期没有分配,而股票交易低于罢工价格,您的涂抹将完成耗货,您将会完成已经被指定为90击出局的人,会这样吗在90美元做多该股。例如,如果股票在到期前跌至89美元,然后又回升至100美元,你就错过了这个机会。但另一方面,如果该股永远不会跌破90美元,你仍然可以避免卖出看跌价差。

请记住,长期期权持有人可以选择在到期日之前的任何时间行使他们的期权,因此,即使股票在到期日之前的很短一段时间内低于执行权,也有可能被分配。

这就是期权交易的本质——总是要权衡风险和回报。

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