圣诞老人大涨:你相信股市的季节性吗?

所谓的1月效应和其他季节性模式长期以来一直是市场术语的一部分,但投资者需要将现实与神话区分开来。

https://tickertapecdn.tdameritrade.com/assets/images/pages/md/Santa 5月份的反弹和卖出:交易员的季节性神话
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关键的外卖

  • 市场的季节性因素引发了关于交易模式的几个流行神话

  • 尽管其中一些谚语有一定的历史真实性,但也有很多理由值得怀疑
  • 一些曾经看似可以预测的模式,随着时间的推移变得越来越不可预测

季节性市场模式——一年中的某些时期,当价格总体上趋于上涨或下跌——和市场本身一样古老。但你真的应该“在5月份卖出然后走人”吗?

让我们来检验一些长期存在的公理,并将现实与神话分开。记住,我们讨论的是过去的表现,过去的表现并不能保证市场现在或未来的表现。

也就是说,每件事都有一个季节,无论是购物、运动、天气还是市场。的股票交易者年鉴是许多受人尊敬的权威之一,他们记录并量化了“圣诞老人集会”和其他类似现象。但投资和交易这些周期不一定像数据显示的那么简单。

让我们来看看一些最广泛引用和普遍遵循的季节模式,试图掌握它们的有效性,并确定它们在投资或交易策略中可能造成的一些陷阱。

5月卖出,走开

它的意思是:这句老话建议投资者考虑在夏季之前减持股票,夏季是股市的历史疲软期。

为什么会发生:目前还不完全清楚,不过一些投资者倾向于避开夏季市场,因为夏季市场交易量会放缓,波动性会上升。此外,在今年前四个月左右表现超过大盘的投资组合经理可能会决定踩刹车,认为他们只需在剩下的时间里模仿市场表现就能实现目标(假设前四个月表现良好)。

经进一步审查……简单,是吧?在阵亡将士纪念日(Memorial Day)之前锁定你的收益,把孩子们塞进小型货车,然后前往避暑的湖边小屋,享受应得的休闲时光。选股者努力在1月和2月跑赢市场,这或许可以解释为什么这句格言持续了这么久。

据道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average, DJI)的数据,11月至4月通常是最强劲的月份,这段时间的平均回报率为7.3%股票交易者年鉴。相比之下,5月到10月只产生了微不足道的0.1%。

不过,说夏季是最糟糕的可能也不准确。根据市场研究公司CFRA的数据,1945年至2018年,5月和7月的平均涨幅分别为0.33%和1%。6月份的平均价格大致持平,8月份的平均价格小幅下跌约0.2%。可以说,9月仍是夏季,是二战后一年中最糟糕的一个月,平均下跌0.62%。

但在5月份卖出股票并离开市场绝对值得怀疑。图1显示了标准普尔500指数在最近一个夏天的表现,当时任何认真对待这句格言的投资者到秋天都会不高兴。

图1:夏日忧郁?不一定。尽管媒体不断引用“五月卖出,然后走人”这句老话,但并不是每个夏天都能成功。例如,2018年,标准普尔500指数(S&P 500 Index, SPX)在5月初触底,之后几乎稳定攀升至9月份。与此同时,波动率(紫色线)保持相对温和,尽管夏季波动率较高。数据来源:标普道琼斯指数,芝加哥期权交易所。图表来源:选择权) ® TD Ameritrade平台仅供说明。过去的表现并不能保证未来的结果。

圣诞老人集会/一月效应

它的意思是:股市通常在12月中旬左右开始反弹,并可能持续至2月底,其中小盘股往往表现最佳。在这段时间内,通常会出现始于圣诞节前后、持续数周的小幅反弹。虽然这种情况不是每年都发生,但这种情况发生得非常频繁,一些投资者已经注意到了。

为什么会发生:
有几种理论,包括与税收考虑有关的购买,在市场上发放的假日奖金,以及对华尔街普遍持乐观态度。

经进一步审查……根据该机构的数据,在最近的一段时间里,过去43年里有40年,在典型的1月份效应期内,小盘股的表现优于大盘股股票交易者年鉴。说到善良的圣诞老人,从圣诞节后开始到新年第一周的10天里,他为标准普尔500指数(S&P 500)带来了1.6%的平均回报。然而,无论何时,当市场反弹时,小型股往往是表现最强劲的股票。

这就给我们带来了另一种模式:始于年末的上行周期变得如此可靠,被称为“免费午餐”效应。随着第四季度的结束,许多投资者卖出了亏损的股票,开始寻找更好的前景,这往往会导致10月和11月的股价走低。这些较低的价格反过来推动了股票的积累,这种积累有时会持续到1月和2月,从而进一步推高股价。为了寻求更好的回报,一些投资者冒险走得更远,投机于他们认为被低估的小盘股。这为小盘股的反弹提供了更多动力。

1月的晴雨表

它的意思是:一些分析师说,标准普尔500指数(S&P 500 Index) 1月份的表现是市场全年表现的可靠指标。


为什么会发生:
1月份的效应可能反映出,投资者在假期休息后会重新回到市场;如果今年的开局不错,他们可能会被迫购买更多股票,这样势头就会增强。

经进一步审查……这个看起来很简单。如果1月份产生正回报,那么全年也会产生正回报,反之亦然。据英国《每日邮报》报道,事实上,这一指标在75%的情况下都是准确的股票交易者年鉴。

但这里有一个问题:如果你等到1月份结束才进入市场,你将错过那个月产生的任何回报。另一个问题是,如果一月是正值,那么这一年也更有可能是正值。请记住,日历上还有11个月。这几个月可能会出现反弹、抛售和其他行动,使一月份发生的任何事情成为遥远的记忆。很少有投资者会对1月份10%的涨幅感到高兴,而今年过后,这一涨幅最终仅为1%。

总统选举周期

它的意思是:据一些股市观察人士称,美国总统任期的头两年,股市回报率往往从低到低,而接下来的两年则更高。

为什么会发生:从理论上讲,新总统会努力履行竞选承诺,而市场则会试图理清其中的含义;总统的早期努力可能更多地着眼于政治利益,如社会福利问题,而不是加强经济。到第3年和第4年,他(或她)又回到了竞选模式,可能会推动减税、创造就业,以及其他可能赢得选票的刺激经济的举措。

经进一步审查……有人说,如果你只在每个总统任期的第二个两年投资股市,你就会错过每一个熊市。据《华尔街日报》报道,在总统选举之后的一年中,标准普尔500指数的平均涨幅仅为1.6%,不过在随后的一年中,这一涨幅已升至4%股票交易者年鉴。第三年的平均回报率为10.5%,而大选年的平均回报率为5.8%。

总统 第一年 第二年 三年级 年4
罗斯福 67% 4.1% 39% 25%
艾森豪威尔 -3.8% 44% 21% 2.3%
尼克松 -15% 4.8% 6.1% 15%
里根 -9.2% 20% 20% -3.7%
GHW布什 27% -4.3% 20% 4.2%
克林顿 14% 2.1% 34% 26%
乔治·布什 -7.1% -17% 25% 3.1%
奥巴马 20% 11% 5.5% 7.3%
特朗普 22% * 7.9%

* =到10月8日

然而,从大萧条(Great Depression)到里根(Reagan)政府第一届任期,这一曾经可靠的现象在过去30年里变得越来越不突出。自2003年以来,总统周期几乎已经面目全非。例如,看看华尔街在唐纳德•特朗普(Donald Trump)政府头两年的表现吧。

这可能反映了美联储(Federal Reserve)在刺激经济方面发挥了更积极的作用,也反映了其他一些特殊事件,如互联网泡沫和房地产泡沫以及2008年的信贷危机。特朗普总统任期初期的一系列减税措施也帮助给股市注入了乐观情绪。在过去10年里,基于这一周期的投资策略可能受到大幅抛售的打击,并可能错过了进入最近牛市的机会。

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