火山学:波动率指数和其他波动率指数之旅

了解波动率指数和其他波动率指数,以及一些投资者如何使用它们来评估潜在风险。

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编者按:Volanthology是一个多部分的波动率系列,跟踪波动率的各种方法,并将波动率评估纳入交易和投资研究。第一部分介绍了历史波动率和隐含波动率、VIX和其他股票波动率指数。

当你听到“股市波动”这个词时,你首先想到的是什么?如果你和许多投资者一样,你会想到vix -芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数,也就是“恐惧指数”。当然,这是有道理的。VIX指数由标准普尔500指数(S&P 500 Index, SPX)一篮子短期期权隐含波动率组成,被广泛视为市场波动率的基准。

但VIX只是某一资产类别的一个数据点,而在波动率的世界里,公布的波动率指数有很多,涵盖了不同的资产类别、时间范围和地域。让我们来看看这些指数,以及你可以如何使用它们来帮助衡量许多细分市场的不确定性。

电梯和自动扶梯:恐高?

波动率(简称“vol”)最基本的定义是一段时间内市场价格的波动性。从某种意义上说,波动性可以让你知道一项资产的风险有多大。波动率越高,表观风险越大。

卷有两种基本风格,历史的和含蓄的。历史波动率,也称为“已实现波动率”,是对资产在特定时期内波动程度的回顾评估。而隐含波动率是一种基于上市期权实际市场价格的前瞻性评估。

VIX是暗示Vol的一个例子,特别是在标准普尔500指数(SPX)上的一篮子选项的隐含量,标准化为30天的恒定成熟度。鉴于下个月左右期权的期权价格,将其视为对未来波动的共识估算。

一些交易员说,股市会搭乘电梯上升,但会搭乘电梯下降。这种现象(或者至少是对这种现象的恐惧)意味着股市的走势往往与隐含波动率相反,这可能就是VIX被称为“恐惧指数”的原因。当市场下跌、波动率指数上升时,它常常成为商业新闻的头版。

但波动性指数不仅仅是引人注目的头条新闻;一些交易员利用它们来帮助自己选择投资组合、资产配置和多样化,有些交易员甚至利用它们来选择市场时机。

股票Vol指数:贝塔系数以外

传统上,当您想知道股票投资可能是多么危险时,您可能会考虑的一件事是它的赌注 - 衡量资产相对于整个市场的可变性,或者与标准普尔500指数等行业基准股权投资案例。但β不是一个完美的措施。就像历史胜利,测试版是向后看的,这意味着它只认为过去的运动与基准测试确定预期的变异性与基准相比。此外,由于Beta是单个号码,而不是指数或时间序列的一部分,因此无法告诉您如何在公牛和熊市等不同市场状况中进行资产。

例如,图1显示了波动率指数(VIX)与纳斯达克100指数(Nasdaq-100 Volatility Index,简称VXN)的对比。相比标准普尔500指数,CBOE纳斯达克100指数(Nasdaq-100 Volatility Index,简称VXN)更倾向于科技股和其他成长型股票。尽管这两个指数似乎同时起落,但VXN指数在相对平静的时期一直较高,但在市场压力时期,这两个指数似乎趋于一致。有几次,VXN的交易甚至低于VIX指数。

VIX-VXN 2017

图1:收敛、发散、反转。

尽管VIX和VXN(蓝线)这两个股票波动指数倾向于在大致相同的时间内上升和下降,但两者之间也有明显的背离时期。数据来源:期权交易所。图表来源:选择权)®TD Ameritrade平台仅供说明。过去的表现并不能保证未来的结果。

当然,过去的表现并不能保证未来的结果。前瞻性的措施也同样如此。波动指数和其他隐含波动率指标只是当前市场对未来价格波动的看法。

一个VOL指数的世界

芝加哥期权交易所还发布道琼斯工业平均指数(VXD)和罗素2000指数(RVX)的波动率指数。该交易所集团还发布一些被广泛持有的股票和交易所交易基金(etf)的波动指数。其他波动指数涵盖能源、金属、利率和外汇等行业和资产类别。甚至还有一个VIX的VIX (VVIX)。

这些和其他波动指数可以帮助你评估某些细分市场的潜在风险。它们可以告诉你,相对于其他投资选择,某些股票或行业的波动性有多大。它们还能让你了解一些资产在市场压力下的表现。

在以后的文章中Volanthology,我们将看看这些其他部分,以及它们如何有助于评估潜在的投资想法。

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